读者来稿:STP ——一场新的革命

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本文由外汇行业资深从业人员Apple Xie(谢萍)撰写,Apple Xie现任职于美国科技公司Fortex Inc,此文仅代表Apple Xie个人观点。

我们称,卖方银行与大型机构之间的中间商为机构清算商。银行无法直接为机构提供外汇买卖服务及其流动性业务,于是有了中间商也就是机构清算商的存在。处于整个金融市场的十字汇聚口的机构经纪商,为全球商业,乃至于投资银行、其他主要金融或非金融机构之间的场外交易(OTC)及交易所交易提供流动性,这些交易可以被称为直通式银行交易(STP)。STP不仅可以完成货币对的交易,还能进行贵金属以及大宗商品的交易对冲。

STP针对的主要市场客户群体,包括一级客户群与二级客户群。其中一级客户群为商业银行以及投行、航空、石油和能源企业一类的机构客户主体,通过电话声讯(Voice Broker)直连至银行内电话询价交易。而二级客户群如零售交易商、对冲基金、保险公司、农村信用社等,既可以与机构清算商进行直连,也可以通过一级客户群进行间接连接。

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外汇保证金市场,客户除了可以对冲现货外汇、远期外汇,还可以对冲NDF货币(无本金交割远期)。NDF货币俨然已成为企业寻求对冲暴露于非国际贸易的外汇工具,其不仅为企业增加了贸易机会,并在市场上创造了流动性和交易量。一些可套息的货币包括中国人民币、俄罗斯卢布、印度卢比、巴西雷亚尔和阿根廷比索,更使NDF成为可能。STP引领的NDF电子交易模式,体现了转变,影响着全球贸易新格局和新兴市场货币的变革。

除了以上提及的外汇交易品种外,现货市场还可以对冲贵金属、大宗商品和CFD差价合约。如今对线下极为流行的贵金属,国内交易所里盛行的白银、铜和原油的对冲需求极为广泛。我们来看一下各大交易品种占用比例分布图:

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现今越来越多的国内交易所在寻求对冲渠道,例如IG Group与天交所已达成战略合作。哪些问题是现货市场和期货市场在STP市场的电子盘对冲时,需要首先被关注的呢?

国内交易所偏重交易黄金、白银、铜和原油产品,交易所计量单位与国外计量单位的转换,解决国内利率问题RMB OZ到USD OZ的转换,是首要问题。

市场上有如下几种角色,机构清算商—实体矿产企业/商业银行/国内交易所。机构清算商扮演着,桥、流动性、计量单位以及服务器机房的角色。一种情况,实体矿产企业和机构清算商进行合作,可以授信给国内交易所,自动转换每一笔合约量从RMB OZ到USD OZ, 并放大授信交易,实体矿产企业从中起担保作用。第二种,可以采用商业银行,例如汇丰银行,提供一个USD/CNH(离岸人民币)标的的牌价表,从而降低了国内交易所抛单支付的每一笔利率差成本。

国内的交易所可以用此方式进行现货对冲和线下交割,或者完成无交割对冲的电子盘STP模式。以上方式能帮助商品、能源、石油和天然气等国内交易所完成一整套STP企业一级市场的对冲。

此外,STP还可以为珠宝店,提供线上电子盘的对冲黄金、白银、铂金,为像香港英皇、新鸿基、周大福,以及老庙等贵金属实体店,提供一个对冲和保值的绝佳机会。

随着市场地全球化,我们已逐步涉及买卖双方全球市场,不断完善我们的技术服务,为我们的客户提供更多更好的机会。

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