LMAX专栏ㅣ投资者应学会分析交易成本 不可完全依赖MiFID II

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(注:本文由LMAX交易所为汇讯网FXShell提供,仅代表其观点)

LMAX交易所CEO David Mercer近期接受外汇网站Profit & Loss采访时表示,买方机构往往只看成交率和点差以判断最佳执行质,但这显然是不够的。

David Mercer重申了衡量外汇市场交易成本的五大指标,即成交率价格变动等待成交时间市场影响点差

LMAX的分析,等待成交时间100毫秒平均相当于每百万美元25美元的成本。这不是线性的,头10毫秒成本已相当于每百万美元15美元。

市场上不同机构采用不同数据,交易成本分析是否有意义?

监管机构要求业界进行有意义的交易成本分析,毫无疑问这是具挑战性的。

但市场是有数据参考的,而且不论喜欢与否,MiFID II(《欧盟金融工具市场指令》第二版)要求业界必须采取足够步骤以证明“最佳执行”。

虽然这可能被视为一个列表检查式(box-ticking)的举动,但LMAX相信这有可能改善成交质量。

最佳执行并不一定是最佳价格

如果用上述五大指标来对应MiFID II最佳执行的七大执行要素(价格、速度、成本、数量、成交性质、成交可能性、其他成交相关项),你可能要为达到最佳执行而改变交易模式以获得更好的成交率,而交易价格未必最好。

现在投资者都明白成本分析的重要性,但他们做的较为简单,通常是三个报价中选最佳。

然而有的交易是通过电话进行的,所以很难有统一的解决方案。

投资者必须一步一步去学习,不能一蹴而就,也不能完全依赖将于2018年生效的MiFID II。

同时,从业者应协助客户,所以LMAX正推动每个交易平台和每个流动性提供商(LP)采用统一的交易成本分析指标,这就是所谓的标准化。

关于全球外汇行为准则的争议

LMAX交易所认为最大的争议在有关“最后观望”的问题上。

而按目前情况来看,有关规则的用字很可能不会改变,所以应该不会看到很大的改动。但这至少引起了很多业界讨论,目前大多数LP都公布了执行交易的政策,这显然是回应了行为准则。

这虽然是一小步,但对业界和客户都是有好处的。至少客户已知道这个问题,他们也知道自己可以决定执行质量。■

(责任编辑:Suqian)

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