LMAX专栏ㅣ关于全球外汇行为准则的意见:“最后观望”应被禁止

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(注:本文由LMAX交易所为汇讯网FXShell提供,仅代表其观点。)

全球外汇行为准则(FX Global Code)有关“最后观望”(Last Look)机制的谘询期已结束,LMAX交易所就准则中相关的第17号规则向全球外汇交易委员会(GFXC)提交了正式的意见回馈。

必须指出的是:

  • 交易科技进步已经取代了“最后观望”作为更具优势的风险管理工具的需要
  • “最后观望”扭曲市场,以及为匿名多方交易环境制造流动性海市蜃楼
  • “最后观望”行为严重削弱交易者对执行质量和成本的控制权,因而衍生市场滥用以及损害任何更严格控制成交因素的监管规则
  • 与“最后观望”相关的持续的丑闻和调查,进一步证明了这种行为被滥用,进而损害外汇市场的信任度
  • 没有禁止或采取更强硬立场会削弱全球外汇行为准则的目的

LMAX交易所认为:

通过“最后观望”机制利用客户订单信息的任何交易行为没有令客户受益,至少已构成了在客户不知情下运用了保密资讯的问题;

再者,LMAX交易所不认为任何情况或情景下,“最后观望”机制中的交易前对冲对客户有利,或客户可以在被扭曲的市场价格中有任何得益。

现时在准则中的第17号规则的言辞,相当于将交易前对冲(Pre-hedging)合法化。

交易前对冲在“最后观望”中会造成超前交易(Front-running),合法化地运用客户订单,与纯以利润为目的利用客户订单资讯作超前交易的不道德行为是难以分辨的。

超前交易在资本市场被认为是“不道德行为“,既然对所有类别资产都是“不道德的“,为何准则中没有对超前交易行为显示出强硬立场?

为此,LMAX交易所要求更改准则17号规则中有关任何对冲行为的描述,将“可能(likely)不符合良好的市场行为”中的“可能”删除。

长远来说,LMAX交易所相信准则应要禁止“最后观望”,至少在匿名的多方报价平台。禁止“最后观望”将可避免任何潜在的市场滥用行为,这可以在近年多宗有关“最后观望”的诉讼中看到。

LMAX交易所相信,“最后观望”已经是不合时宜,科技的进步和实时流畅报价的普及,让客户可以即时检视价格,完全免除了“最后观望”作为风险控制工作的必要性。

“最后观望”不在任何资产类别中出现,唯独出现在外汇交易中,这已侵蚀了外汇市场的信任度,市场需要恢復更多透明度和公平性。

LMAX交易所希望GFXC接纳我们的意见,让外汇市场重新获得交易者的信任,让市场参与者可以在透明和公平的环境中交易。■

(责任编辑:Suqian)

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