《LMAX专栏》热评——大卫挑战歌利亚 论六大行的“最后观望”诉讼

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注:文字由LMAX交易所为汇讯网FXShell提供

据汇讯网(www.fxshell.com)上周报道,早于2015年退出美国市场的外汇交易商Alpari(US)向美国纽约南区联邦地区法院提出诉讼,指控花旗银行、法国巴黎银行、高盛集团、摩根士丹利、瑞信银行、苏格兰皇家银行滥用“最后观望”机制以进行拒单,法院根据美国法典确定,该指控案涉及超过100人的利益,争议总金额超过500万美元。

而关于“最后观望”机制,业内曾出现过一场激烈的讨论。在全球外汇行为准则正式发布前,以LMAX交易所为代表参与市场规则制定的参与者认为,使用有“最后观望”的平台,客户犹如被剥夺了选择权,客户无权选择以什么价位进行交易,而这有可能被别有用心的人利用进行“交易前对冲”。

这次Alpari(US)指控六家大行,再次触碰外汇业界“最后观望”机制的流弊,犹如大卫挑战巨人歌利亚的神话。

问题是,Alpari(US)暂时只是提出指控,目前还没有提交实质的证据,很难判断胜算。

庆幸的是,有关讼诉引来业界讨论,让大家再次关注“最后观望”这个核心问题。

而要击倒“最后观望”这个歌利亚,其实需要全球业界的共同配合和努力

例如,5月公布的全球外汇行为准则,就是想试图更好地监察“最后观望”。

但是,准则第17号规则中仅仅指出“最后观望”“可能”不符合良好行为,没有直接判其“死刑”,这就很可能令“最后观望”长期存在于外汇市场中。

LMAX交易所首席执行官David Mercer表示,去年LMAX已经向英国FCA、国际清算银行、英国央行的公平有效市场检讨委员会(FEMR),以及纽约联邦储备银行反映问题,而它们却置若罔闻,令人失望。

David说: “外汇市场最大的问题是滥用“最后观望”机制,以及缺乏透明度,因为大部分外汇交易都是以场外交易(OTC)形式进行,监管机构只是在已经破旧且被滥用的机制中修补裂缝。”

早前有业界人士提出解决方案,建议银行可以加快报价以限制“最后观望”的等待成交时间,例如以25毫秒的频率报价,以减少滥用此机制的机会。

这一提议看上去似乎有道理,但实际上只是比传统的100毫秒缩短了,并不能真正杜绝银行拒单或交易前对冲行为,因为它们仍然可以通过改善技术来进一步滥用“最后观望”机制。

而目前全球外汇行为准则其实没有对“最后观望”作清晰说明(或者是因为此机制有许多变种),许多流动性提供商也没有披露它们是否有使用此机制,也不愿意披露拒单率,令公众对整个行业的信心持续低迷。

LMAX交易所希望大卫能成功挑战歌利亚,以恢復市场信心。

但前提是,全球监管机构有决心解决“最后观望”问题,积极制定和落实监管措施,最彻底的做法是予以禁止

同时,业界也必须明白,“最后观望”很可能时时刻刻都在损害你和客户的利益,必须小心警惕。■

(责任编辑:Suqian)

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