《LMAX专栏》:禁止最后观望是外汇业界提高透明度的一场艰巨战争

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(注:本文来自LMAX,以下观点不代表汇讯网立场)

第一版全球外汇行为准则于上月底公布,虽然获得不少大型金融机构支持,但是当中部分内容仍在争论中,特别是关于“最后观望”(Last Look)。

“最后观望”机制的问题近年无疑已成为业界热话,因为部分大型银行和券商相继被卷入其中。《外汇周》早前引述金融集体诉讼服务公司Battea指出,美国市场中针对滥用“最后观望”机制的诉讼赔偿金额将会达至10亿美元。

包括巴克莱银行在内的很多公司正卷入类似诉讼,牵涉最多外汇交易的是德银,其次还有摩根士丹利、瑞信、渣打和法兴。而年初被美国监管当局罚款700万美元并逐出美国市场的FXCM,也是被指滥用“最后观望”机制对客户进行各种不公平的舞弊行为,包括进行只对自己有利的重复报价和拒单。

简单说,“最后观望”机制就是允许交易商根据市场环境和自身利益进行拒单, 或者允许他们收集客户提交的订单信息,从而有可能让其进行交易前对冲甚至是超前交易。

最新成立的全球外汇委员会现在负责检讨准则内有关“最后观望”的规则17号。根据该规则,市场参与者不应在没有意图接受客户交易订单时收集交易信息,同时“通过客户交易要求收集信息的交易活动,包括任何对冲活动,有可能不符合良好的市场行为“。但是该规则始终没有明确禁止“最后观望”机制的使用,引起不少业内争议。

除了美国监管部门外,英国金融行为管理局(FCA)市场政策主管EdwinSchooling Latter去年也对“最后观望”进行警告。他说:“如果一间银行在客户订单背后进行外汇买卖,但之后却拒绝客户交易要求,看上去令人不安,好像由交易前对冲变成了超前交易”。

随着行为准则中多项规则都聚焦提高透明度,全球市场中越来越多资产管理公司都自行监察“最后观望”, 不再依靠外汇业界的自律。

LMAX交易所首席执行官David Mercer则表示:“解决最后观望问题是重建公众对外汇市场信任度的核心问题。我一直倡议业界禁止“最后观望”,对行为准则中没有将“最后观望”列为不法行为而感到失望。”

现在全球仍然有不少外汇同业在使用“最后观望”机制, 但是在提高市场透明度的全球共识下,“最后观望”将难免被淘汰的命运。问题是什么时候以及如何推行。通过全球外汇行为准则的不断完善,业界或会找出答案。■

(注:LMAX交易所(LMAX Exchange)是一家受英国FCA监管的外汇多边交易设施(MTF)科技公司)

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