盛宝银行2017Q1展望:美元贬值?人民币贬值?

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知名丹麦外汇经纪商盛宝银行(Saxo Bank)昨日晚间发布2017年第一季度展望。其22页的展望报告中,主题涵盖了英国脱欧、美元前景、欧美中央银行预测、中国货币政策以及关于瑞郎、澳元、加元、挪威克朗、瑞典克朗和新兴市场等的外汇预测。以下是盛宝银行首席经济学家和首席信息官Steen Jakobsen的总结性评述。

2017年似乎是疯狂特朗普年,特朗普推文将随机在美国设置议程,非正统是新潜在黑天鹅。

对于唐纳德·特朗普和他的新政策所有的猜测工作,关键问题依然是美元的总体方向是什么?人民币和中国2017年增长方向是什么?2017年是英国脱欧/特朗普双重打击周期的结束,还是会开始新的事件?

三个问题中最重要的是哪一个?显然是是美元的方向。在全球化市场中,美元的使用占据超过全球所有交易的75%。因此,当美元同比增长20%以上,当下全球对“行动”正在产生“反应”。在美国主导的沉重债务负担损害着新兴市场的偿还能力的同时,高于预期的利率(减少潜在增长)和间接减少的全球增长,将导致美国经济增长放缓。

经济衰退的风险正在增加。南非NedBank的好朋友Neels Heyneke和Mehul Daya,结合货币条件与基本面,展示了我所见过的最好的衰退模型。目前的解读是2017年有60%的经济衰退概率,而不是市场共识中的只有5-8%。

笔者看来,特朗普管理团队可能追逐一个弱美元政策。人民币的整体修辞太弱,显示出美元太强了。特朗普可能会改变自90年代中期克林顿确立的强势美元政策的教条。

近年来,外国银行向新兴市场的公司出资了3.6万亿美元,其中大约50%流向中国,因而第一和第二个问题是相互关联的。

中国领导层在外交政策和投资上似乎比以往任何时候都更加“开放”,部分是出于寻求机会,部分是由于迫切需要人们从其不断增加的国内债务和资本外流中转移注意。

中国极有可能继续削弱在岸人民币和离岸人民币5-10%水平。这一过程可能渐进的,但如果被迫,作为美国政策的报复,也通过另一种“贬值”…

我们不能忽视美国民粹主义的声音,也不应该在欧洲选举年忽视他们。但需放心,这是一个周期的结束,而不是一个新的开始。世界不会在迈向封闭边界,反全球化和贸易限制以及对抗竞争的议程上,但是这些力量需要得到尊重,特别是当我们看到全球领导层的变化时。

2017年,特朗普把美国贸易带“回家”、调整海外部队和北约,以及扭转自20世纪70年代以来的中国政策,终将有所结果。德国总理安格拉·默克尔现在是发达国家世界事实上的领导,这一地位她在德国选举年期间从没想过或不舒服。而中国也将填补美国变化过程中留下的任何真空。■

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